ผลิตภาพรวมสหรัฐ Q2/69 โต 1.10% ต่ำสุดรอบปี สัญญาณ AI ยังไม่หนุน

ผลิตภาพรวมของปัจจัยการผลิต (Total Factor Productivity: TFP) ของสหรัฐฯ ขยายตัวเพียง 1.10% ในรอบ 12 เดือนสิ้นสุดไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2025 ข้อมูลจาก Kobeissi Letter ระบุว่า TFP เป็นตัวชี้วัดสำคัญของผลิตภาพทางเศรษฐกิจพื้นฐาน ว่ามีการใช้แรงงานและทุนอย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด

ตัวเลขที่ชะลอลง

การเติบโตของ TFP ในรอบ 12 เดือนสิ้นสุด Q2/69 ลดลงจาก 1.61% ในช่วงเดียวกันของ Q1/69 นับเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่เห็นการเร่งตัวของผลิตภาพที่แท้จริง แม้จะมีการลงทุนในเทคโนโลยี AI อย่างมหาศาล

เปรียบเทียบกับยุคอินเทอร์เน็ต

นับตั้งแต่ ChatGPT เปิดตัว TFP เพิ่มขึ้น 2.45% แต่ในช่วงเวลาเดียวกันหลังการเปิดตัว Netscape Navigator ในปี 1994 ซึ่งเป็นหนึ่งในเว็บเบราว์เซอร์แรกๆ ที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย TFP เติบโตถึง 7.50% หรือมากกว่ายุค AI ถึง 3 เท่า

นอกจากนี้ TFP ที่ปรับตามการใช้งาน (utilization-adjusted TFP) ซึ่งขจัดผลกระทบจากความเข้มข้นในการใช้เครื่องจักรและแรงงาน ลดลง 0.42% ในรอบ 12 เดือนถึง Q2/69 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ Q1/23 ตัววัดนี้บ่งชี้ว่าผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอาจไม่ได้มาจากประสิทธิภาพที่แท้จริง แต่มาจากการใช้ทรัพยากรอย่างเข้มข้นขึ้น

มุมมองต่อตลาด

ข้อมูลนี้ชี้ให้เห็นว่า การปฏิวัติ AI ยังไม่ส่งผลให้เกิด Productivity Boom อย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนควรติดตามว่าการลงทุนใน AI จะเริ่มสะท้อนในตัวเลขผลิตภาพได้เมื่อใด เพราะจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรบริษัทในระยะยาว ขณะที่ตลาดอาจต้องปรับมุมมองเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนในเทคโนโลยี AI

เรียบเรียง/แปลอัตโนมัติจากโพสต์ของ @KobeissiLetter — ความเห็นประกอบ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน